近日，我院刘赫副教授与我校会计学院陈运森教授、博士生高毅达，以及北京交通大学讲师于耀合作的学术论文《公共实施机制和私人实施机制的监管联动——基于信号博弈和大语言模型的证据》发表于经济学国内顶级期刊《经济研究》2025年第7期。该期刊是中央财经大学中文AA类期刊，论文在线链接：https://erj.ajcass.com/#/issue?id=121116&year=2025&issue=7。

论文介绍

本论文构建了一个中小股东与大股东之间的信号博弈模型，刻画交易所监管问询介入前、后的均衡变化来反映公共实施机制对私人实施机制的影响，并结合手工搜集的股东大会投票数据，通过FinBERT大语言模型等方法对模型理论进行实证检验。本论文发现中小股东会使用问询函中的特质信息更新自己的信念进行投票决策，且更多的中小股东会被问询函吸引参与股东大会，导致被问询的公司中小股东异议显著增加。同时，中小股东会根据公司的回函等信息披露行为的质量进行差异化的投票行为，缓解了公司质量与中小股东异议不匹配的逆向选择问题。

论文提供了新兴资本市场中公共实施机制与私人实施机制之间监管联动效应的新视角，从私人实施机制的角度更加全面地评估了公共实施机制的经济后果，为如何在新兴资本市场推动私人实施机制的发展提供了有力补充，也为全面建设以投资者为本和监管协同的资本市场提供了政策启示。

作者简介

刘赫，中央财经大学管理科学与工程学院副教授、博士生导师，研究方向为数字化平台战略、信息系统经济学、博弈论及其应用。研究成果发表于European Journal of Operational Research、Omega等期刊，主持国家自然科学基金项目1项，中央财经大学青年科研创新团队负责人，曾获得中国系统工程学会优秀博士学位论文奖、中国科学院院长奖学金特别奖等学术奖励。

撰稿：刘若曦

审核：刘志东